【中银国际】10月地磅遥控器高基数下维持高增长——行业景气跟踪·24

摘要

钢铁、石油石化边际向下。钢铁行业，库存累积，倒逼钢价下跌：限产松动，叠加冬季消费减弱，钢价下行压力增大；钢材社会库存虽仍延续下降趋势，但厂内库存已出现明显抬升；原油方面，油价继续大幅回调。美国、OPEC和沙特持续增产，商业原油库存持续累积，石化产业链景气度下滑。

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图为俄罗斯购买的龙门吊 最近，据媒体报道，俄罗斯打算重新开始建造航空母舰，但其造船基地已经退化到俄罗斯负担不起的程度。普京终于放弃了耐心，第一次请求中国的支持。中国已经向俄罗斯红星船厂运送了4万吨浮力船坞的巨大设备，在此之前，中国已经移交了1200吨门式地磅遥控器、4台320吨地磅遥控器和4台其他100吨地磅遥控器。让俄罗斯重返造船工业。西方最令人担忧

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上游资源：原油仍未止跌；动力煤价格价格窄幅下调；大部分有色金属价格抬头。

中游材料：钢铁方面，钢价跌幅进一步加大；水泥价格自十月初以来持续上涨；化工产品价格持续下跌。

中游制造：10月地磅遥控器销量同比增速超预期；1-10月建筑业投资增速降幅缩小，纸浆和铜版纸价格持续下行。

下游消费：鸡肉价格涨幅增大；汾酒价格大幅上调；维生素报价持续回升；房地产土地供应持续大幅下调；乘用车商务车销量持续下跌；10月空调销量同比下调13.9%。

T M T：10月北美半导体出货额同比增速仍在低位；电信业务增速继续保持高增长。本周票房收入和观影人数增速大幅回落。

金融与公用事业：三季度商业银行净息差继续上调，两市成交额回落；10月发电与用电量增速均出现回落，10月公路货运量增速持续扩大。

风险提示：经济下行超预期，贸易冲突升级。

正文

1、行业景气跟踪：本周综述

本期报告数据与信息时间范围为11月18日至11月25日（下指本周）。

1.2 盈利预测

预期调升：轻工制造、家电和钢铁。本周预期调升行业多为中下游，调升幅度接近于0。

预期调降：有色金属、通信、电力设备。本周通信和有色金属持续下调，整体行业下调幅度较低。

1.3 市场表现

本周，行业全部下跌。跌幅较大的是通信、计算机和钢铁，跌幅较小的是银行、食品饮料和医药。

2、行业景气跟踪：上游资源

2.1 原油：原油仍未止跌

价格：本周WTI原油下跌5.0%，布伦特原油下跌5.9%。供给：全美原油库存数据并未更新，11月第3周原油产量持平前值。

2.2 煤炭：动力煤价格价格窄幅下调

价格：秦港5,500大卡动力煤下跌0.4%，动力煤期货下跌0.2%，跌幅缩小。库存：秦皇岛港煤炭库存增加2.8%，六大发电集团库存上升1.1%，库存回升。需求：本周六大发电集团日均耗煤量环比上升2.1%。

2.3 有色：大部分有色金属价格抬头

工业金属：除镍和锡价格下跌2.7%、0.5%外，其他价格均上浮， LME铅铜锌铝分别上涨1.6%、1.5%、1.1%和0.2%。

贵金属：COMEX黄金上涨1.1%，白银上涨1.5%。

电池材料：碳酸锂价格涨0.1%，长江钴价下跌2.8%。

小金属：轻稀土氧化镨钕价格上浮0.5%，重稀土氧化镝涨0.9%，钨精矿下跌0.3%，锗锭持平前值。

3、行业景气度跟踪：中游材料

3.1 钢铁：钢价跌幅进一步加大

价格：现货方面，钢价综合指数环比下跌4%，期货方面，螺纹钢跌4%，热轧跌1.2%，钢价持续下跌。成本：原料铁矿石期货价格涨0.3%，冶炼能源焦炭期货价格本周跌2.9%。库存：主要城市钢材库存本周下降2.4%；铁矿石库存上浮0.3%。生产：本周唐山钢厂高炉开工率下降3.1%，全国钢厂高炉开工率环比小幅上浮0.3%，唐山钢厂开工率继续下降。

3.2 建材：水泥价格自十月初以来持续上涨

价格：本周，全国水泥价格指数上升1.7%；玻璃价格指数下降0.04%。供给：1-10月全国水泥产量累计同比上升2.6%，前值1.0%，1-10月平板玻璃产量累计同比上升1.3%，前值0.4%，本周浮法玻璃库存下降2%。

3.3 化工：价格持续下跌

石化：纯苯跌1.1%，苯乙烯跌0.1%，价格持续下跌；煤化：甲醇跌4.3%，醋酸涨3.1%；橡塑：橡胶持平前值，聚丙烯跌4%；氯碱：重质纯碱持平前值；化纤：黏胶短纤持平前值，PTA跌4.4%；农化：尿素价格跌0.7%，磷酸二铵持平前值；其他：锦纶跌3%，钛白粉跌0.1%。

4、行业景气度跟踪：中游制造

4.1 机械：10月地磅遥控器销量同比增速超预期

本周地磅遥控器10月销量数据更新。10月，汽车地磅遥控器销售同比增速42.8%，履带地磅遥控器同比17.8%；压路机销量环比降10.5%，前值-8.5%，推土机增17.9%，前值-15%，同比增速大幅上调。

4.2 建筑：1-10月建筑业投资增速降幅缩小

本周行业数据未更新。1-10月基建（不含电力）投资同比增速3.7%，较9月3.3%有所回升；1-10月建筑业固定资产投资累计同比负增5.9%，降幅缩小。9月PPP投资当月同比负增3.1%，增速继续下降。

4.3 造纸：纸浆和铜版纸价格持续下行

文化用纸：双胶纸价格持平前值，铜版纸价格下跌1.5%。包装用纸：瓦楞纸持平前值，箱板纸下跌0.4%。其他用纸：白板纸和白卡纸价格持平前值。纸浆：山东木浆、江浙沪木浆分别下跌1.5%和0.7%。

4.4 电力设备与新能源：9月水电电源建设投资回落

本周行业数据未更新。9月，电源建设投资累计同比下降1.8%，前值-10.9%，跌幅收窄；水电同比增19%，前值26%，火电同比上涨6.2%，前值6.1%；9月电网建设投资累计同比跌9.6%，前值-13.7%。

5、行业景气度跟踪：下游消费

5.1 农业：鸡肉价格涨幅增大

生猪养殖：本周， 22省市平均仔猪价格环比下跌1.5%，生猪价格涨0.5%，猪肉价格涨0.2%；成本方面，11月第2周，猪粮比价下降1.8%；供给方面，10月生猪存栏环比上升0.1%，能繁母猪存栏环比下降1.2%。肉鸡养殖：价格方面，本周鸡苗价格涨11%，白条鸡价格涨1.5%，白羽鸡价格上涨7.6%。其他：本周，白糖价格未更新，棉花价格跌0.4%。

5.2 食品饮料：泸州老窖价格大幅上调

本周，泸州老窖价格上调13.8%。11月第二周，国产和国外品牌幼儿奶粉价格基本未改变。

5.3 纺织服装：10月服装零售当月同比大幅下跌

本周行业数据未更新。10月服装零售当月同比4.9%，前值9.7%。10月纺织服装类商品出口累计同比增9.9%，前值10.5%，小幅下跌。

5.4 医药：维生素报价持续回升

本周，维生素价格环比上升14.9%，赖氨酸价格持平前值，中药材价格未更新。

5.5 商贸零售：10月重点企业零售指数继续下行

本周行业数据未更新。10月，3000家重点企业零售指数下降6.3%，9月下降2.0%。

5.6 地产：土地供应持续大幅下调

销售：11月第2周，30大中城市新房销售面积（4周滚动）环比上浮2.5%，其中，一线下跌5.7%，二线上涨6.1%，三线下跌0.5%。土地供应：本周100大中城市成交建筑面积（4周滚动）环比下降23.8%，一线上涨8.2%，二三线分别下降27.0%、25.7%。库存：11月第2周，十大城市新房可售面积增加0.4%，3个月移动平均去化周期为46.1周，环比下降0.6%。

5.7 家电：10月空调销量同比下调13.9%

家用空调：10月，销量同比下降13。9%，内销下降24.1%，外销增加16.4%。冰箱：9月，销量同比增1.5%，内销降5.6%，外销涨13%；洗衣机：9月，销量同比升2.1%，内销降3.6%，外销升18.5%；液晶电视：9月，销量同比增3.8%，内销降0.3%，外销同比增6%。

5.8 汽车：乘用车和商务车销量持续下跌

乘用车：11月第2周，乘用车批发同比下跌24%，乘用车零售下跌23%。商用车：10月重卡、大客销量同比降16.4%、46.4%。新能源车：10月销售同比增51.6%，仍高速增长。

5.9 旅游酒店：10月出境游人数同比增速上调

本周行业数据未更新。旅游：10月，北京入境游人数同比增6.7%；上海9月出境游同比降6.47%。免税购物：本周数据未更新。酒店：本周未更新。

6、行业景气度跟踪：TMT

6.1 电子：10月北美半导体出货额同比增速仍在低位

本周，费城半导体指数跌3.4%，前值-0.7%；DRAM内存价格跌1.7%，前值-1.3%。10月北美半导体出货额同比2%，前值1.2%。

6.2 通信：10月电信业务增速继续保持高增长

10月，电信业务总量增长139.5%；移动互联网接入流量同比增198.4%，近一年同比增速持续攀升；移动互联网用户同比上升0.8%；手机上网用户同比上升0.8%。

6.3 计算机：10月TMT企业投资继续上调

10月，计算机、通信、电子类固定资产投资累计同比增19.5，前值18.3%，计算机、通信以及电子大类工业企业利润累计同比无变化，前值3.2%。

6.4 传媒：票房收入和观影人数增速大幅回落

11月第2周，票房收入和观影人数分别增长4.1%和3.2%。10月新片上映数量整体下降25%，其中国产数量下跌35%，进口数量上涨25%。

7、行业景气度跟踪：金融与服务业

7.1 银行：三季度商业银行净息差继续上调

本周，短端7天银行间质押式回购利率下调3.4个BP，长端十年期国债收益率上涨4个BP；理财收益率本周未更新；同业存单3A到期收益率本周报3.41%，下跌8.5个BP。三季度净息差为2.15%，前值2.12%，不良率1.87%，前值1.86%。

7.2 非银金融：两市成交额回落

券商：本周，沪深两市成交额日均环比下跌10.8%，两融余额环比上涨0.8%，11月第2周，新增投资者数量环比上浮1.9%。保险：9月整体保费收入同比增长14.6%，其中，寿险6.6%，财险12.4%。

7.3 电力与公用事业：10月发电与用电量增速均出现回落

价格：本周天然气价格，河北地区跌3.1%，浙江地区跌1.2%。供给： 10月发电量同比增7.2%，前值7.4%，天然气产量累计同比6.3%。需求：社会用电10月同比增6.7%，工业用电9月同比增6.78%。

7.4 交通运输：10月公路货运量增速持续扩大

航空：10月民航客座率上涨0.5%，客运量同比增加10.3%，六大航可用座公里环比增长10.6%。海运：本周BDI指数下降2%。陆运：10月，铁路货运量同比增速10.1%，继续回升，公路货运量同比增速10%，增速持续扩大。

风险提示：经济下行超预期，中美贸易冲突升级。

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